旅游行业：黄金周改革利大于弊

  行业纵深
　　此次调整目标是将长假改成几个短假，而带薪休假制度的推出将会弥补五一长假的缺失，使得出游可根据个人实际情况，避开黄金周高峰，从而将激发更多的旅游潜在需求，这对增加居民出游次数是重大利好。
　　1.黄金周改革征求意见出台：不影响旅游业强劲增势
　　11月9日，发改委公布了国家法定节假日调整草案，调整草案如图表1所示。11月5日，国务院法制办公布《职工带薪年休假规定（草案）》（征求意见稿）。征求意见稿具体规定了年休假天数：职工累计工作已满1年不满10年的，年休假为5天；已满10年不满20年的，年休假为10天；已满20年的，年休假为15天。法定休假日、休息日不计入年休假假期。我们认为，
　　首先，节假日调整主要是针对黄金周集中出行的种种弊端，因此调整目标是将长假改成几个短假，节假日调整方案明确提出"允许周末上移下错，与法定假日形成连休"，如此，少了一个五一黄金周长假，多了五一、清明、端午、中秋4个短假，增加了出游的频率。
　　其次，带薪休假制度的推出将会弥补五一长假的缺失，使得出游可根据个人实际情况，避开黄金周高峰，从而将激发更多的旅游潜在需求，这对增加居民出游次数是重大利好。但关键是带薪休假制度的实际执行力度，希望正式法案中能有强制执行的规定和较为严厉的惩罚措施。
　　再次，对旅游业的影响总体上利大于弊，我们坚持在旅游9月月报《黄金周改革猜想：对旅游业影响利大于弊》中的观点，假期时间的平均分布将使得大众有更多的出游时间选择，增加出游频率，从而改变目前景区"旺季吃不下，淡季吃不饱"的状况。
　　最后，对上市公司而言，交通便利、靠近旅游消费能力强的地区的景点将受益，如黄山旅游、中青旅，而地处偏僻的景点将受到假期缩短的负面影响，如丽江旅游、首旅股份、西藏旅游。对旅行社而言，毛利率较高的出境游业务由于跨时较长可能会受到五一长假取消的负面影响。但总体而言，我们坚信我国旅游业强劲的发展势头并不会因为黄金周的改革而有丝毫的动摇。